豆油仍以震荡为主 菜油供给压力重现

　　9月5日~9月9日的一周,受外盘带动,国内植物油期现货价格止跌回升。因开工率下降而需求环比上升,现货基本面最坏时期已过,油厂挺价意愿增强,豆油现货基差报价快速回升,棕榈油在低库存支撑下,价格继续坚挺,豆棕价差与菜棕价差继续处于历史低位水平。

　　豆油震荡为主

　　本周,受出口强劲的支撑,CBOT大豆期价止跌回升。受外盘带动,国内豆油期价止跌回升,技术面看,短期连豆油仍以震荡行情为主,操作上建议逢低多。国内豆油现货因传统的需求淡季已过,需求有所好转,基差快速回升,两周内升幅达170~210元/吨。

　　分析后市,利多因素有：一是从当前情况看,南美因经济处于几十年来最坏时期,农业信贷受影响,大豆种植面积很可能同比下降,这是近5年来首次；二是因前期销售进度过快且减产,后期南美大豆可销售量有限,因此,在明年2月份之前,国际大豆市场供应主要依靠美豆,美豆出口预计较为乐观,这是本周CBOT大豆期价回升的主因；三是当前国内豆油现货和棕榈油现货报价基本持平,豆油对棕榈油的替代需求也有助于豆油去库存。

　　利空因素有：一是机构预计2016/2017年度美豆单产为49~50蒲式耳/英亩,高于USDA8月预计的48.9蒲式耳/英亩,丰产压力将抑制豆类商品反弹空间；二是截至9月7日,全国主要油厂豆油库存为132万吨,较上周同期的128万吨增加3.1%,当前国内豆油库存仍处于历史高位水平,短期供给压力仍在。

　　菜油短期方向不明

　　本周,受成本支撑和供给压力共同作用下,郑菜油窄幅横盘,技术面看,下周仍以小幅震荡为主,为中长线向上蓄势,操作上建议逢低多。

　　由于沿海菜籽库存充裕,且油厂保持较高开工率,加之“双节”备货告一段落,国内菜油供给压力重现,不过在成本支撑下,国内菜油现货行情以稳为主。

　　分析后势,利多因素有：一是国内植物油基本面最坏时期已过,行情整体向好,而当前无论是菜豆价差,还是菜棕价差均处于历史低位水平,菜油需求好于往年同期；二是加拿大统计局称,截至7月31日,加拿大油菜籽库存为201.6万吨,较上年同期的254.2万吨减少20.7%。

　　利空因素有：一是本周国内豆粕和菜粕价差扩大,部分饲料企业开始在配方中提高菜粕使用量,菜粕需求上升,有利于油厂去库存,使得油厂开工率能持续保持在较高水平,也使得菜油新增供给充裕；二是市场传言有可能重启临储菜油拍卖,加之“双节”备货期已快结束,抑制贸易商和下游企业拿货积极性,不利于油厂去菜油库存。

　　棕油止涨回调

　　本周处于马来西亚棕榈油署公布9月报告前夕,因8~10月是棕榈油单月生产的高峰期,市场担心棕榈油产量可能增加,引发多头获利平仓抛售,马盘棕榈油期价冲高回落,带动连棕榈油止涨回调。技术面看,下周连棕榈油跟随马盘继续弱势调整的可能性较大,操作上建议离场观望,或是短期间多豆油空棕榈油套利。

　　分析后势,利多因素有：一是当前国内棕榈油库存仍处于5年低位,而国内外棕榈油价格的倒挂及气温下降后棕榈油需求下降的预期,也将使得国内贸易商进口积极性不高,预计未来几个月国内棕榈油库存难有明显提高；二是机构预计8月马来西亚棕榈油库存将降至161.6万吨左右,较7月的177.2万吨下降8.8%,创2012年以来新低,马盘棕榈油在经过调整后,继续带动国内棕榈油期现货价格向上的可能性较大。

　　利空因素有：一是当前国内无论是豆棕价差还是菜棕价差都处于历史低位水平,国内棕榈油处于竞价劣势,需求极其清淡；二是在9月13日MPOB发布8月马来西亚官方棕榈油产量、库存和出口数据前,出于对风险的规避,多头资金获利离场的意愿更高,短期马盘回调压力仍在。