“双节”备货启动 食用油需求开始回暖

　　8月份,在美豆和棕榈油主产国丰产压力和国内投机资金的推动下,国内植物油期现货价格呈宽幅震荡、重心上移态势。其中,菜油因长线供给预期偏紧,走势好于豆油和菜油。“双节”备货启动,植物油库存环比降低,油厂基差报价走强。

　　利空即将出尽豆油继续向上

　　8月份,国内豆油继续宽幅震荡运行。美豆丰产压力抑制国内外豆类商品价格；国内以黑色为首的大宗商品价格继续大幅上涨,资金多头气氛浓厚,以植物油为首的农产品仍处价格洼地,投机资金逢低买多的意愿较高。国内油厂因环保压力开工率下降,而市场开始为国庆、中秋“双节”备货,豆油商业库存止涨始降,豆油现货基差报价坚挺。

　　9月份,预计国内豆油期现货价格将继续震荡向上,并见5个月来的高点,现货也因需求增长而基本坚挺。操作上,期货建议多单持有,逢回调可加多单,现货逢低可囤货。

　　后市利空因素：一是目前早熟大豆已开始收获,美豆丰产基本成定局,后期丰产压力将持续存在；二是近期国内进口大豆压榨利润较好,油厂采购速度加快,新增供给压力下豆油去库存周期将比前期预期要长。

　　利多因素：一是国内油脂供给压力将在8～9月释放,四季度植物油需求将增加,后期国内豆油库存将进入下行通道；二是CBOT大豆期价中的天气升水基本挤出,豆类商品向下空间有限；三是国内农产品价格洼地效应明显,资金逢低进场积极性较高,抑制国内植物油回调空间。

　　库存环比下降菜油长线看涨

　　8月份,国内菜油期现货价格呈震荡运行、重心上移态势,且走势明显强于豆油和棕榈油。主要由于国内菜油处于去库存阶段,且菜油长线供需基本面偏紧,国内资金看好菜油价格,逢低入场积极性较高；“双节”备货需求启动,加快了国内菜油去库存进度,沿海地区菜油库存向沿江转移,菜油现货基差报价走强。

　　9月份,预计国内菜油期现货价格将继续震荡向上,操作上期货建议多单继续持有,逢回调加仓,但需注意国庆长假前资金离场带来的风险；现货建议逢低囤货。

　　后市利空因素：一是由于国内菜油价格持续走强,8月份进口菜油利润打开,后期进口菜油数量将增加,套保压力也有可能增加；二是国内菜豆价差和菜棕价差持续扩大,菜油在替代关系中处于竞价劣势；三是国庆长假前,部分热钱会离场规避风险,下旬资金离场带来的回调风险较大。

　　利多因素：一是加拿大统计局将上年的油菜籽产量从1842万吨上调至1960万吨,将今年的油菜籽产量自1860万吨下调至1820万吨；二是美国商务部称对进口自阿根廷和印尼的生物柴油征收40%以上的高额关税,这将推高我国进口菜籽到港成本；三是新季国产菜油成本在11000元/吨以上,远高于国内菜油主流价格,后期菜油新增供给主要依靠进口菜籽榨油和进口菜油。

　　产量增速偏低棕榈油价上涨

　　8月份,由于资金热炒主产国棕榈油产量增速和库存上升增速低于市场预期,在棕榈油生产旺季,马盘棕榈油期价不降反升,带动连盘棕榈油期价见近5个月来新高。由于远月棕榈油进口量预期增加,且国内棕榈油库存在8月下旬止降回升,8月份国内棕榈油现货基差报价整体较7月份下降。

　　9月份,预计国内棕榈油期现货价格将先扬后抑,宽幅震荡,重心上移。操作上,期货建议多单继续持有,但不可追涨,逢高平仓,或多菜油空棕榈油进行套利；现货建议仍以随用随购为主。

　　后市利空因素：一是后期棕榈油产量仍将维持较高水平,马来西亚库存将继续上升；二是受印度植物油进口关税调整以及美国生物柴油政策的影响,棕榈油出口需求将受抑；三是船期监测显示,8月我国棕榈油到港量将增至40万～45万吨,9月在50万吨左右,超过目前国内月均30万～35万吨的需求量,使得棕榈油现货基差走低。

　　利多因素：一是市场认为后期棕榈油产量增幅将不及此前预期,棕榈油价格下跌幅度将有限；二是11月棕榈油将进入减产周期,且明年一季度为棕榈油减产季,远月棕榈油出口报价较为坚挺。

　　进口继续下滑油脂库存减少

　　海关数据显示,7月份我国进口食用植物油(不含棕榈油硬脂)27万吨,低于上月的39万吨,也低于去年同期的45万吨,为本年度单月最低。其中,7月份进口豆油7.6万吨,进口菜油6.8万吨,进口食用棕榈油19.8万吨。

　　综合分析,9月份国内植物油需求增加,现货库存压力下降,价格重心将继续上移,但主产国棕榈油增产压力和美豆丰产压力,及国庆长假前避险资金离场,均有可能引发植物油价格回调。因此,9月份国内植物油价格将宽幅震荡,并见今年4月份以来新高。