豆油棕榈油价差将进一步扩大

　　4月13日消息；最近两大机构USDA和MPOB相继发布了3月市场供需报告,整体上两大报告对市场影响均偏空,但是其对我国油脂价格的影响还是需要具体分析。从相关数据来看,USDA报告对豆油和豆粕的利空并不明显,对美豆价格存在较强支撑,但是MPOB报告对棕榈油未来供应预期不看好,利空棕榈油价格。

　　两大月度供需报告均偏空

　　美国USDA4月月度供需报告显示,全球大豆2020/2021年度供应预期上调,期末库存也有所抬升,所以整体上大豆供应充足,虽然库存较去年有所下降,但是库销比还是在健康的水平。美国方面,大豆库销比较上月抬升至5.2%,但是整体还是处在比较紧张的状态。细看美国内部的变化,USDA下调了美国大豆使用量,并且上调了其大豆出口量,两者幅度相当,并未改变总使用量和期末库存,但是国内大豆价格总体上调。整体来看,该报告对市场影响中性稍偏空。

　　此外,最近的MPOB棕榈油月度供需报告显示,马来西亚3月棕榈油产量较上月猛增28.43%,到达142.3万吨,而市场预期产量为134万—140万吨。除产量超预期增长外,2月马来西亚棕榈油期末库存为144.6万吨,而市场预期期末库存预估区间为131万—133万吨,期末库存超预期上涨也是利空棕榈油价格。所以整体MPOB报告也是偏空为主。

　　棕榈油供应端压力较大

　　首先来看下国内库存方面。目前国内大豆库存虽一直在下降,但是对比往年,还是处于一个比较健康的水平,说明近期供需方面尚未有太大变化。而自5月开始,大豆到港量预估就开始达到1000万吨的水平,虽然供应增加非常迅速,但是纵观近几年,5月本身就是季节性的大豆到港高峰,今年大豆供应预期和去年类似,但是去年国内大豆供应以及国内豆油、豆粕库存皆是处于历史低点。相比较而言,目前只有豆油库存和去年的水平相当,所以整体看来,供应方面对豆类来说还是存在一定的压力,其中,豆油相对于豆粕来说,库存方面的容纳度要更强一些。

　　其次是国内产量方面,由于进口成本抬升,压榨利润下降,目前国内进口大豆压榨除巴西豆尚有些许利润外,其他豆压榨都处于亏损状态,较差的榨利也是近期油厂开机率下降的一大原因。随着后期大豆大量到港,开机率也会被动抬升,但是在这个榨利水平下,油厂会面临较大的压力。在进口成本不变的情况下,会对盘面价格起到较强支撑,但是一旦进口成本下降,榨利恢复加上开机率上涨,整体对豆油、豆粕价格都会产生较强的压力。但是考虑到美豆目前价格的刚性,进口成本可能较难下降,所以目前的榨利水平对国内豆油、豆粕都有较强支撑,豆二价格也会比较坚挺。

　　最后来看下国内的消费情况,目前国内疫情控制良好,预计国内消费不会受到太大的影响。豆粕方面,生猪价格即将回到正常水平,整体生猪这边的饲料消费还需要等到猪瘟的好转。此外,近期农业农村部出台了《饲料中玉米豆粕减量替代工作方案》,政策方面的推动,可能会对豆粕未来消费产生影响,但是由于此方法的推行以及实施完善尚待时日,所以近期对豆粕的影响不会太明显。

　　豆类整体易涨难跌

　　整体来看,此次报告对豆类影响不大,但是棕榈油进入季节性增产季,产地库存压力较大,所以单从供应端来说,豆棕价差就已经开始转向了,在棕榈油持续增产的情况下,豆棕价差将会进一步扩大。此外,对豆油和豆粕来说,近期价格受到产地端价格坚挺和进口成本的提振,或将易涨难跌。