美国取消原油出口禁令 加快市场探底

由于美国政府即将取消之前执行了40年的原油出口禁令,允许更多轻加工石油出口到海外,国际原油期货价格持续下跌,至5年半来新低。国际油价从2014年6月份110美元/桶至今,半年左右时间跌掉了50%。

　　目前国际油价低迷,沙特利用其低成本优势显然做好了打持久战的准备。而俄罗斯在12月产油量再创新高,并且自2015年开始调整石油税制,大幅降低石油出口税,提高矿产资源开采税,意图在降低俄财政对石油出口税的依赖,减少国际油价对俄财政的影响。

　　相对于上述两个传统原油出口国来说,作为新兴的出口国——美国正在为进行全球市场做准备。过去5年,美国石油产量增加了350万桶/天,全球原油生产增量的一半来自于美国,是石油供给增加的最大来源。根据EIA预测,2015年美国原油生产将再增加每天15万桶,美国将进入“千万桶俱乐部”,并有可能超越沙特和俄罗斯,夺回世界第一石油生产国的宝座。

　　从原油价格上看,近5年来,纽约油价一直低于布伦特油价。这也让炼油厂游说美国放松原油出口禁令的呼声越来越高。一旦美国政府作出取消原油出口禁令的决定,中长期看有利于纽约油价和布伦特油价之间缩小价差,而生产商和炼油厂将从中明显获益。

　　但是,在石油价格如此脆弱的时刻,美国宣布放宽原油出口,实际上就等于是直接加入石油价格大战,显著增加了石油价格下跌压力。2014年最后一天,美国商务部部长宣布他们已经开始批准那些长期等待的轻质原油的出口申请。当天,纽约NYMEX价格下跌85美分。5日,国际油价继续下跌。

　　无疑,只要出口增加就是增加了国际市场的供给,必将增加石油价格下行的压力,但是也将加快市场价格探底步伐。本来就是供大于求的市场,增加供给对所有的卖家都不利,买家将有更大的话语权。美国、沙特、俄罗斯是世界最大的三个石油生产国,也是这一轮油价博弈的主要对手。

　　在这样的供需结构当中,最大的不确定性不是需求而是供应。而供应的多寡将取决于美国页岩油气行业和欧佩克之间的纠缠游斗,取决于开采底线的成本博弈。加速下跌的油价,抛开开采成本越多,供应的风险溢价就越高,之后的反弹幅度就会越大。