国内化工上涨 塑料抗跌明显

　　近期,随着国际油价突破105美元/桶的关键压力位,国内化工品出现一片“涨”声。LLDPE期价也呈现出加速上涨的态势。事实上,早在3月初,LLDPE期价就已经启动了上涨行情,至目前累计涨幅超过2000元/吨。

　　独特的市场结构导致LLDPE期价抗跌性显著

　　对国内化工品市场来说,自2011年年初开始,已进入到漫长的熊市。以PTA来说,期价从2011年2月的12000元/吨上方高位跌至今年5月初的6000元/吨附近,腰斩了一半。而在跨度达3年半的时间里,LLDPE期价仅在2011年出现了明显下跌,跌幅在25%左右,随后进入大区间振荡走势,波动区间在10000元/吨—12000元/吨之间。截至6月中旬,期价已经回到12000元/吨附近,与3年前的高位也仅有1000元/吨。

　　由此可以看出,LLDPE期价呈现出明显的抗跌特征。而根本原因就在于其独特的市场结构。当前国内LLDPE主要生产装置掌握在“两桶油”手中,导致供应端处于高度垄断状态。此外,近年来,中石化和中石油相继整合了其销售部门,由各装置独立销售改为由销售公司进行统一销售,进一步收紧定价权,使得石化企业对市场价格的主导作用进一步加强。

　　终端需求低迷难阻期价强势攀升

　　在LLDPE期价强势攀升的背后却是终端需求的持续疲弱。包装膜方面,受到原料价格不断攀升影响,企业接货积极性不高,目前包装膜企业整体开工率维持在四成左右;农膜方面,当前正处于农膜需求的空档期,整体开工率仅维持二成左右。因此,从终端需求方面看,难为市场提供有效的支撑。而实际上,在LLDPE市场以往的上涨行情中,大多不是由需求拉动型的上涨,而是上游推动型的上涨。所以,尽管终端表现不佳,但在石化企业的推动下,LLDPE报价依然能强势攀升。

　　由此可以看出,石化企业的销售和定价政策才是主导市场走势的关键因素。在石化企业主导的上涨行情中,由于终端需求不足,导致高位成交受阻,使得期价在上涨走势中出现剧烈回调。但这并不能改变市场趋势的方向。

　　此外,在影响石化定价的众多因素中,原油是一个不可忽视的因素。近两年国际油价与LLDPE期价的相关性出现了明显下降,这是因为国际油价进入到振荡期,缺乏明显的趋势性行情,使得油价对LLDPE期价的影响减弱。但随着国际油价突破上方105美元/桶的压制,短期内油价将强势上攻,加之LLDPE市场独特的结构,成本能顺利向下游传导,石化企业维持市场高价的动力将进一步增强。

　　顺势做多依然是不二选择

　　5月LLDPE期价尽管突破了11000元/吨的重要关口,但随后的上涨却并不顺利,在10800元/吨—11400元/吨区间内展开了剧烈的波动。由于终端需求不振,再加上LLDPE库存高企,导致市场对于趋势的判定出现严重分歧。从形态上看,5月的市场无论是波动幅度还是剧烈程度都明显增大,但期价的形态却是严格意义的上涨形态。进入6月以后,期价以每日一个新高的节奏加速上涨,市场上涨趋势进一步明确。

　　因此,从操作角度来看,当前顺势做多依然是不二选择。而在期价累计涨幅已经超过20%的情况下,入场做多既需要勇气,又需要一个好的入场点。近期,由于期价急剧拉升,使得回调的空间增大,因此空仓的投资者暂不要急于入场,待本轮期价回调到一个明显低点,再介入多单。对于前期已经介入的多单,则可耐心持有,在市场构筑明显的顶部之前,让利润充分奔跑。