上半月跌幅超6% 天然橡胶后市当如何

　　一、涨跌榜

　　据监测,2019年第27周(7.8-7.12)大宗58价格涨跌榜中环比上升的商品共23种,集中在能源板块(共6种)和钢铁板块(共5种),涨幅在5%以上的商品主要集中在农副板块；涨幅前3的商品分别为鸡蛋(8.30%)、WTI原油(4.68%)、汽油(4.10%)。环比下降的商品共25种,集中在化工(共4种)和纺织(共4种),跌幅前3的商品分别为天然橡胶(-4.52%)、棉纱21S(-3.61%)、涤纶POY(-3.45%),其中天胶7月第二周大幅下调,以4.52%的跌幅位居该榜单跌榜首位。

　　二、商品指数

　 7月15日天然橡胶商品指数为31.26,较昨日上升了0.06点,较周期内最高点100.00点（2011-09-01）下降了68.74%,较2015年11月25日最低点28.15点上涨了11.05%。(注：周期指2011-09-01至今)

　　三、行情走势

　 2019天然橡胶上半年行情,可谓跌宕起伏。一季度经历了2月份的大幅上涨近10%,3月份的如数跌回起跑线；二季度4月先反弹4%后开启下跌模式,直至最后一个交易日海关公布关于“混合胶归类”的政策开始上涨模式。5月胶价连续涨,混合胶归类检查、高温干旱及虫害影响巨大,尤其新胶供应短缺引发对后市供应的担忧,天胶价格曾大幅上涨10%,后续情绪回落、胶价高价震荡下调超3个点。6月持续弱势震荡,当月跌幅5.7%,被称“生意非常难做”。进入7月后,20号胶上市日期确定,对全乳胶冲击很大,加之产胶旺季逐步到来且下游需求没改善,天胶持续下调,弱势依旧,9日沪胶RU1909合约盘中最低10580点、收盘10810点,跌幅达4.62%,为近半年多来单日最大跌幅；生意社监测数据显示,17年华东地区全乳标胶（SCRWF）1日主流报价11290元/吨,15日主流报价10540元/吨,半月跌幅高达6.64%,其中最高点为1日的11290元/吨,最低点为13日的10520元/吨,半月内最大跌幅6.82%。

　　四、因素分析

　　产量方面：国内外产胶区高温干旱在上个月底得以缓解,逐步进入产胶旺季,市场预期供应量大幅增加,价格承压较大；据贸易商反映,当前我国产胶区胶水的收购价格持续走低,本月已跌至10元/公斤以下。东南亚产区近期胶水供应压力同样显著增加,原料收购价格整体下滑,对国内供应增加的预期拖累了价格,对应各产胶国为提振橡胶价格,出台措施：消息称,泰国、印度尼西亚和马来西亚针对天胶低迷的行情,决定从4月至7月缩减24万吨的出口量；再,据外媒10日消息,泰国总理巴育近日表示该国将增加国内橡胶消费量来提振低迷的橡胶价格,通过增加其在道路建设中的使用量。

　 需求和库存：需求上,下游消费处于淡季。据统计,我国轮胎产量和出口量已连续10月下滑,需求不容乐观。中国汽车流通协会：2019年6月汽车经销商库存预警指数为50.4%,环比下降3.6个百分点,同比下降8.8个百分点,汽车库存预警指数仍位于警戒线之上；且,据统计,我国轮胎产量和出口量已连续10月下滑,需求不容乐观。库存上,有数据显示,近期保税区外库存持续下降,近期对市场影响有所缩减；交易所库存仍处高位,7月12日仓单库存仍高居40万多。

　　政策方面：近期沪胶持续下行且幅度加大的直接因素当属20号胶下月即将上市的消息。当前20号胶在我国产量非常少,主要依赖进口,且是保税交易,美金计价。20号胶上市之后,将以“国际平台、人民币计价”为上市模式,采用净价交易、保税交割的方案,全面引入境外交易者参与。预计大批资金及下游企业会参与到套期保值中来,对当前全乳胶的沪胶来说,资金抽离备战20号胶,交割行情将提前上演,RU1909面临的仓单压力很大,期价跌势加剧。20#胶上市后,将采用连续月合约,交割制度改变,且其数量及需求特征使得其投机属性降低。据分析,01合约的新胶溢价将大幅降低,理论上1-9价差将逐渐缩窄回归至正常水平（1-9合理价差大致在500-600元/吨）。

　　相关产品： 7月14日顺丁橡胶商品指数为31.70,与昨日持平,较周期内最高点102.40点（2011-09-25）下降了69.04%,较2015年02月04日最低点23.74点上涨了33.53%； 7月14日丁苯橡胶商品指数为32.73,与昨日持平,较周期内最高点103.60点（2011-09-08）下降了68.41%,较2016年01月19日最低点28.41点上涨了15.21%。(注：周期指2011-09-01至今)